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需求端方面，人民银行在2014年年末至2015年的降息、降准、信贷扩张等宽松政策，推动了2016年房地产行业的持续火热， 一方面使得房地产“去库存”取得了显著成效；另一方面房地产投资投资增速企稳回升，对于经济增长的拉动效应十分显著；然而，其成本是居民部门的杠杆率快速攀升，由2014年的36%升至2016年的45%。为此，降低房地产企业过高的杠杆率，同时避免居民部门杠杆率的过快上升，又成为“去杠杆”任务中的一个重要问题。于是，2016年四季度以来出台了多项房地产调控政策，但此轮房地产调控实施“因城施策”的策略，在不同时点有针对性地对房价涨幅较大的城市进行调控，没有采取全国“一刀切”的方式进行调控；此外，棚改的货币化安置，极大地提升了三、四线城市的市场需求，其结果是全国的房地产市场总体保持了平稳的趋势，没有对2017年的经济增长造成严重拖累。

这意味着，雅居乐今年1130亿元销售目标已完成52%。在业绩会上，雅居乐董事会主席陈卓林坦承下半年市场环境虽然具有一定的挑战性，但公司将会继续按照既定的目标完成。土储方面，上半年雅居乐通过招拍挂及股权收购等方式增添28个新项目，预计总建筑面积达692万平方米，其中公司应占权益预计总建筑面积为581万平方米，土地金额为232亿元。

针对管理规模不断扩张，部分公司在拓展基金经理能力边界和升级投研体系方面做出了比较成熟的探索。北京一家权益规模超百亿的公募基金高管表示，今年以来公司陆续成立了十几个风格互补、深度研究的投研小组，通过小组内外的充分交流以及研究部的交叉验证，整体提升了公司的主动管理能力。

值得注意的是，孙煜也是目前国有大行副行长中最年轻的一位，他出生于1973年，现年46岁。2015年3月至2018年11月任担任中行伦敦分行行长、中国银行（英国）有限公司行长，2015年3月起兼任中国银行（英国）有限公司董事，2015年12月至2018年11月兼任中行伦敦交易中心总经理。2018年12月起兼任中国银行（英国）有限公司董事长。2018年9月起，孙煜担任中行海外业务总监。

近一段时期以来美方个别人不时发出一些杂音，它们反映的实质和根本是怎么看世界、怎么看中国发展的问题，或者说能否真正摒弃冷战思维和零和博弈、非此即彼的过时观念，与其他国家开展互利共赢合作的问题。听到此类种种杂音，我有时候会想起中国《论语》中的一句话，叫做“君子坦荡荡，小人长戚戚”。

周期类股票和经济周期有关，盈利波动非常大，无法保持按一定斜率提升业绩，是无法穿越牛熊的。所以必须从非周期的医药、消费等入手。尤其是医药行业，人口基数大，如果产品有极大的市场前景，同时能独享行业利润，持股渡过牛熊可能性非常大。假设一家制药企业2018年业绩0.6元，现价24元40倍市盈率，每年业绩增速30%，到2021年每股收益大致是1.3元。市场再差，股价三年后也不会低于24元。以上有几个前提：1．制药行业，行业壁垒极高很重要；2．以40倍市盈率作为买点，低价买点是核心；3．未来5年年均高达30%增速，这点确实不容易，没几家公司能达到。