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与华兴资本不同的是，目前国内券商行业最大收入来源目前依然是经纪业务，需要大规模线下营业部来经营，固定成本较高，且与市场行情强相关。另外，国内券商的资本型业务，例如自营交易、融资融券、直接投资等占比重也较大，这些都依赖于强大的资本金，同时也承担较大的风险。

以下为下半年以来募集规模的TOP20：（数据来源：Wind，下同）由于今年科技股大火，即使期间也曾有大跌过，但之后都再度强势上涨，我们会发现，下半年来募集规模靠前的基金里有好几只都是科技相关主题基金。其中，华夏中证5G通信主题ETF首募规模超过40亿元，认购户数更是接近7.5万户！华宝中证科技龙头（515000.OF）ETF、华商电子行业量化认购户数均超1.5万户，募集规模一个超10亿，一个接近9亿。

国家的三大攻坚战也为我们打开新赛道：To C的新希望金科和新网银行，以及To B的新希望金服，均在积极尝试用智慧化能力应对金融风险的同时，为草根人群、家庭农场主和小微创业者提供了低成本、高效率、多频次的数字普惠金融服务；新希望绿品公司定位在“产区升级、产户发展、产品创新”上，为优质农产品插上品牌的翅膀，提高农民收益；以环境治理为抓手，整合赋能上市公司，通过智慧监控、新型设备制造、大型生态文明田园综合体营建，推动乡村一二三产业融合发展，成就青山绿水。

总 的来说，沪、辽、津、苏携手进四强，反映了排超元年应有的格局。这几支队风格各异，优、缺点也都不一样，相互间对垒均无绝对的取胜把握。值得注意的是，根 据相关规程，进入四强的球队可从其他队临时引进一到两名内援。如果引援给力、磨合到位，无疑是对全队实力的一大补强。实际上，这也增加了联赛第三阶段的看 点和X因素，届时比赛将悬念丛生，谁能挺进总决赛就更不好说了。

1、美国市场更成熟。根据有效市场假说，市场可分为强型有效市场、半强型有效市场和弱型有效市场。而美国则属于强型市场，即股价能够充分反映所有信息，不合理的空间会被很快消除，是一个完全竞争的市场。而我们充其量大致在半强型和弱型之间，所以依靠主观分析，甚至小道消息、内幕还是可以赚钱的。因此，这也是国内主动因素更多的增强型指基表现优于被动型指基的原因。

做信用债的老司机一定都记得今年上半年曾经惊扰市场的两次信用风险事件冲击，一次是3月底4月初的山东宏桥事件，一次是6月中下旬万达、复星、海航事件。他们后来都怎么样了呢：宏桥：关停违规产能，政策风险短期化解，针对做空做出数据澄清，股票复牌，中信系背书，大股东增持，香港法院诉讼做空机构禁发诽谤内容，行业剩者为王，自身产业集群及产业链优势，但债市再融资依旧艰难，近期铝价走低，自备电产相关政策仍悬而未决，估值进一步回落仍需要更强信息刺激和机构情绪维稳。